2013年6月21日 星期五

雪球:巴菲特傳

書名:雪球:巴菲特傳
作者:Alice Schroeder
閱讀價值:高
出版年月:2011年03月01日
ISBN:9780004174761
圖:


導讀:
終於讓我在圖書館借到了!!!在投資世界,尚活著的大師有幾個呢?巴菲特應該是大家最熟悉的吧。我也真很非常好奇這個神一般的投資者,怎麼能勝率那麼高…話說這本書我也看了快一個月…,因為忙呀!!!忙什麼?生活煩事真的不少。事後想想巴菲特的經歷也是,總是有各種意外困擾他,但他能利用水缸靜音潛行把外在分擾用開而專注在錢的事上。

隨記:
P.003 巴菲特看電視新聞的,CNBC靜音,只看下方字幕。
P.015 投資只需要問二件事:1、可回收多少。2、要何時可回收
P.015 利率就是何時的代價
P.019 稱讚針對人,批評針對事
P.020 巴菲特不是神,他錯過科技股,但他也沒賠到。
P.025 巴菲特記憶力驚人
P.026 晚上固定上網打橋牌2小時,1週12小時。→ 明顯不是工作狂。
P.028 模仿巴菲特價值投資法大都死傷很慘。
P.037 巴菲特父系很平庸,但母系的智力很高,尤其母親數字天份極高。但母親長期精神不穩。
P.041 銀行會倒閉,這世界什麼都有可能發生。
P.047 六歲即對有關數字的事物有興趣
P.048 計算機率的關鍵在蒐集資料,愈多愈好。
P.052 小時的數學在班上是數一數二的
P.061 錢可以讓我獨立,然後就可以做任何想做的事,而我最想做的事就是自己當老闆,我不要別人指使我做事。
P.063 三教訓:1、不要老想著買入時的股價。2、不要不經思索就急著賺小錢。3、除非很有把握,否則不要為別人的錢負責。
P.070 情場上的常敗軍
P.072 一定要在事前談好交易的條件。
P.076 戰爭讓一切都管制,金錢變的無法買食物的東西。
P.087 求學階段走錯路,變成叛逆少年。
P.101 彈珠台:巴菲特發現資本的神奇之處,資本自己會為主人工作。
P.104  16歲時就賺到5000美元,相當2007年53000美元。
P.105 分析勝算必須以資訊為基礎,重點在於要比其他人蒐集到更多資訊,然後正確分析,並理性加以應用。
P.113 巴菲特的生活習慣,邋遢,大學室友被他的習慣弄到生氣而換房。
P.116 大學功課對他輕而易舉,但社交就不行。
P.1 27 只要有人的地方,一定會有賣交情的事發生,美國也是。
P.128 葛拉漢的書,智慧型投資人(The Intelligent Invester)
P.129 巴菲特是有資質沒錢,但為何他能成就偉業呢?他的申請哈佛的挫敗,恰巧到哥偷比亞遇到名師葛拉漢,一個成功的人幾乎都有一個老師讓他省掉一生的嘗試,而直接功力大增
P.133 股東出資付出的是風險,勞工付出的是勞力。
P.148 三個原則:1、股票是擁有某一公司的一小部分權利。2、運用安全邊際(最重要)。3、市場先生是你的僕人,而不是主人。
P.149 巴菲特改良了葛拉漢的操作方法,例:分散投資->集中投資。葛拉漢經過1930年對風險極恐懼,而分散投資,問題因種類太多照顧起來很費用。
P.159 當你與比你優秀的人在一起,你會進步。如果與你差一點的人在一起你會退步。
P.165 兩位重要人士都叫他不要進場,一位是經驗充足的父親。一位是他的至聖先師葛拉漢,但偉人可敬的地方就是堅持自己所看得,自己認定是對的。
P.172 經紀商本質與客戶是對立的,因為收入來自抽成,增加抽成最有效的方法就是不斷的要求客戶交易。
P.196 巴菲特很愛結交朋友,這點我倒是不喜歡。他利用此優勢得到很多內線(或叫不對稱資訊)
P.200 成功的投資家最終都會當起老闆不肯在別人腳下服務,賺那被抽成的勞工薪資。
P.200 收費方式,超過4%抽半,如果虧損賠1/4。損失無上限,這是責任無限制。→ 巴菲特用這方法取得資金,我覺得可以參考改良,畢竟我缺的是資金。
P.215 花小錢在無意義的事上,他都覺得很痛,因為他用十年複利計算。
P.229 女人最強的能力不是工作賺錢,而是持家,家中事比想像中的繁重與需要花心思才能把家照顧的好。
P.232 預言似乎是很愚蠢的事,有人預言巴菲特一年內就會失敗。那路人甲說對了也增加不了敗富,但預測錯了,還被眾人嘲笑。純是滿足口舌之快而已,無意義的事為。
P.236 煙屁股公司投資法則,低於價值買進,上漲賣出,平盤就持續買進直到收購後作清算資產。
P.241 巴菲特是家務低能兒,看越多近代名人越能感受到這種智力不均衡現象越明顯,就是某方面是極度天才,另一方面又是重度智障。並非天才都事事做出像天才的行為,只限定某方面事而已,如果對天才是完美的,只是月暈效應。
P.257 真正賺到大錢的投資人通常是在『質』的方面做了對的決定(質的意思是相對能量化的數據,例:商譽、競爭力、人才,這類的歸屬質。
P.263 巴式交易法對方出5元賣我就4.75收,對方不肯就不收,下次再來時說好4.75賣,就說只用4.5收,就這樣直到肯接受當下價為止。
P.269 買波克夏海瑟威是一件觸怒巴菲特的結果,事後他認為是失去理性的並購,本質是錯誤的。
P.278 煙屁股似乎很少了,巴菲特早在1966年就吃光的差不多。所以現在要撿這種股票是微乎其微。
P.298 兩條新規則:1、技術不了解不投資。2、人事重大問題者不投資。
P.294 再度買下有優秀經營團隊的公司-全國產物保險。他已算出心中理想價,購入50元,溢價15元。所以在買東西前要先算出理想價,然後據理力爭,最後不行時只能守住極限價格不超過,超過就不買
P.305 在電腦撮合交易系統前,價值低估是到處都有,1968年NASDAQ起用電腦撮合。
P.312 我們把找押在騎師身上,而非馬匹上。→經營團隊>公司
P.312 如果無法降低風險,就放過可能到手的財富。→這是說你買10家公司,每個破產風險是20%,最終發生爆炸的機率就是1-0.8^10=89.26%,如果把風險降到10%,那最終爆炸的機率就掉到34.87%。
P.313 巴菲特不喜歡衝突,所以不喜歡的都變成暗示性肢體語言。→這會令我抓狂!
P.330 巴菲特很會利用自己優勢幫手上的爛公司增值,為了波克夏投資全國保險公司,讓金雞母幫波克夏這賠錢紡織公司頂住難看的本業虧損。
P.338 喜事糖收購已打破自己訂的安全邊際法則了。資產淨值500萬賣3000萬,溢價2500萬是品牌價等隱含空間,但巴菲 特還是下手買了!!或許這是他指的質的價值吧!!
P.344 他看報看財金新聞,只是不看盤。→ 或許收集資訊上該改,我太忽略即時新聞了。
P.399 市場先生在任何時間對股價的影響都與股票內在價值無關。
P.409 我一直有感覺巴菲特是不是龐氏騙局?這篇給了答案:不可能!因為有證管法規執行部主任史博金(Stanley Sporkin)仔細調查過了。巴菲特是貨真價實的有錢人。
P.432 買一個隨時都會破產的公司?巴菲特賭很大,但分析下來1、他會審察,他直接找執行長談從提問題中發現執行長可不可能把公司回天。2、他本身就是一張王牌有充足的金援買下全部股權。3、他有關係能幫此公司到處說項幫助打通關節。把菲特把CEICO保險公司救回來。
P.467 水牛城日報這場兩大報生死戰還真的很有趣。原本信心滿滿,但中途的反托拉斯法讓他吃盡苦頭,家事又不順,又碰上不景氣再撞上對他極度反感的法官,如果他投降就會與虛格一起損失3550萬美金,但後來撐到轉機,法官換人了,次年對手信使快報終於耗盡資金倒了,接著可怕獲利就如此爆發首年盈餘1900萬,獨占市場就是如此。
P.471 先評估投資的內在價值,降低風降運用安全邊際原則收購,集中投資,保持自己的能力範圍內,並讓這些投資以利滾利,不斷複合成長。
P.503 巴菲特在對待員工方面是冷血的,一切依合約上寫的給,尤其是沒有再利用價值為公司工作到55歲的低階工人。→想要有錢還真要有鐵一般的準則。
P.504 在巴菲特世界裡,優秀的人才什麼事都能做。
P.519 當巴菲特的兒女並不好過,有名但過的很窮,直到後來很多事發生,巴菲特才發現問題,而改變成另一種思唯,每年發給兒女一百萬美金聖誕禮物。
P.527 融資的問題經不起時間與波動的考驗。
P.550 計算值不值得投資並不複雜。如果答案沒有像山頂洞人的大棒子那樣擊中他的感覺,這項投資就不值得做。意指要讓人有驚豔的內含價值。
P.596 所羅門兄弟公司,這場經典之戰真的很刺激,難得巴菲特親征,最後還賭上自己的名聲和7億美金來救這公司。也見識到玩股票人脈很重要,巴菲特有官方的人脈,才能讓這個倒定的公司,弄出一個奇蹟,他本人也說,如果不是持有這家公司股票,當收到消息次日一定大舉放空。
P.632 蓋茲很欣賞巴菲特以模型(model)來思考解決問題
P.652 三條規則:第一則不要賠錢。第二則別忘了第一條規則。第三則不要欠債
P.666 蘇姍天生喜歡照顧人,這就是本生。→而我天生就不喜歡人群,這不該壓制,而是善用這特性,旁觀者才能冷靜和有空閒分析問題。
P.672 巴菲特說我完全不管事。你們做你們的,我不會干涉。→但沒說的是我比你們更了解該行業的相關知識和運作。
P.682 你做投資如果欠缺獨立思考,絕對做不好。你的決策正確與否,跟別人是否贊同你無關。你做對,只因為你的數字和推理正確。
P.687 今天你做的事情,將決定十年、二十年和三十年後你的心靈和體魄是什麼狀態。
P.751 巴菲特的利害之處不止善於找到便宜貨,而是在多年經營之後使當初買的點理價格顯得太便宜。
P.772 先不要想成功,而是改列一張清單如何才會失敗的清單,像:逃避、怠惰、嫉妒等。只有知道那些路是不能走的,成就機會就變大了。這理論導因於你並不知道正確的路,倒是知道失敗的路有那些。把10條路去掉5條,裀道會敗的路,就能大大拉高成功的可能。
P.832 你必須讓雪球願意黏在你身上,其實你必須是那團溼雪球。你最好邊走邊加上更多的雪,因為你不會再回山頂。生命就是這樣運作。→傲慢與偏見正符合對我看此書的寫照,我看書名直覺是錢滾錢,而雪球的命名卻是一去不復返對生命的詮釋。金錢的價值在生命眼前根本是不成比例的。在有錢人眼中錢錢更是微不足道。層次不同思維就不同,但微妙的是你要先有要有錢人的思維,才可能變成有錢人。而非先有錢才是有錢人。(中樂透的通常很快就敗光所有錢)這跟新科學發現道理是相通的。


心得/感想:
人生的起起落落,在各種偉人身上都找得到,目前讀到的傳記越接近現今的,起落越明顯,而且人性各種缺點更是一個比一個異類。
葛拉漢出社會後並無知己,這與我的個性很像。我保護自己保護的很好,絕不讓感情對我造成嚴重影響,即使親人死了,我大概能不被打擊到的水準,這是人生一路走過來的成果。小時我感情很豐富容易流淚也容易臉紅,但經過太多事,讓我也懂得在心靈外作出絕對防禦的能力。也因此對情感事已到反射性冷漠的程度,有時學得似乎有點過頭,但好處大過壞處,至少我已沒有情緒失控到無法自制過。
當他認定此方法是有效,他就會一直用下去。就是說複製之前成功的方法。
巴菲特似乎對公司法很了解,他對收購後的公司知道如何處理。
如果只花腦力+一些體力+電車代幣就能賺到一些錢,巴菲特會去賺,不因小利而不取,有機會就要把握是他的習慣,已到達不加思索的程度。
巴菲特對衣著不在行,他投資在衣服上事業有明顯失敗,例:波克夏的投資。
書中感受不到巴菲特是個智者,反而只感受到他是生活的低能,但他把熱情全投進熱愛鈔票的極度狂熱。這又是個巧好,他的嗜好就是『愛錢』。大部分人的嗜好並不同,他恰巧嗜好就是賺錢。
安全邊際是買股準則,以清算後的價值作買入的基礎。
他在經典併購保險業前,他是在圖書館做足功課才去買的,應該說,他因服裝業採購挫敗所學到的教訓,不懂該行不要進入,因為遲早會陰溝裡翻船,得不償失。
巴菲特是葛拉漢最強門生,但他改良了很多葛拉漢的方法,拉衣角(公布自己投資項目讓人跟車)、分散投資(強調集中投資)等。
為何巴菲特把握到如此多賺錢的機會?他工作時就是一直找標的物!(一般人在工作時是找線圖研究)一直找一直找,跟淘金者一樣,我不知那一塊地有金,所以我就一直淘洗直到找到金沙為止。
這本書比看賈伯斯還慢,其中摻雜了理財知識要想一下才會通,以簡單的騎師比馬重要來說。騎師是代表什麼?那馬又是什麼?這要想一下騎師代表經營團隊,馬是指公司。(一般人只看公司,而沒看經營團隊是誰和有沒有異動)
這本書厚的很沒道理,作者加入了很多路人甲的介紹進來,像金恩之死,跟眾人想了解巴菲特無關,或許這就是女生筆者的特性,細膩但容易失焦漫遊他處。
股市賺錢的概念是股票股利再投資。總之是用本金之外的獲利再投資讓錢滾錢。
巴菲特持有的兩家本業極差的公司作為控股公司,也就是業外投資,這讓我覺得很奇怪的操作法,去掉本業獲利會更好,但他沒做,這理性對巴菲特無效是很微妙的事。或許如同他說的只因他不想讓員工失業而引來的道德批判?
巴菲特似乎很能立即專注在重要的事情上,像我們常人只要心煩雜事一上身重要事都做不下去,這種大腦轉換能力要想辦法練起來,凡人大部分無法成功就是半路殺出的人事,讓人分心去處理,結果正事反而沒處理,導致時機過了而失敗。
突然有感覺巴菲特很平凡,但為何他成名呢?他把自身的優勢徹底發揮出來,而優勢太突出把自身缺點都包覆起來而感受不到缺點的影響。或許一個人缺點會讓別人扣10分,但如果優點強化呢?那可能加超過100分吧!別一直花全部精力在修正自己的缺點,而是專注發展自己的優勢作極大化運作。
在巴菲特世界裡優秀的人才隨時都能進入一家有問題公司,並把問題解掉讓公司繼續生財。
優質公司面臨危機時,缺的只是資金和時間,只要備妥後,金雞母就能在休養後繼續下金蛋。只要人才不要流失到跌破死亡線都是有利可圖。
他對被批評時,不管多老,都如同第一次被批評時一樣難受。所以別想如何征服那不舒的感覺。那是浪費與徒勞無功,但可以做出成績來,讓那感覺最後化成甜美的滋味。
蘇西巴菲特的女兒,他並沒用他的經驗指導她人生該如果走,而尊重他的決定去跌跌撞撞。也許這就是巴菲特的經驗,跌跌撞撞走出自己的人生。


一片生命力強的森林,突然受到大火無情的攻擊,大家努力用小臉盆滅火,但一切都徒勞無功,等燒到大火息了,剩下點點星火,老天就下起大雨,再派出太陽給予充足的日照,經過一段時間,森林又一片生機。森林→公司、大家→投資者、水→資金、太陽→人才、老天→巴菲特。


巴菲特為何讓人無法模仿呢?
護城河
1.基因:母系智商高與記憶力強和對數字有強烈敏感度。
2.名師:命運讓他碰上葛拉漢,讓他省了幾十年摸索的時間
3.時機:他發跡於1930,剛好是美股大崩之後的進場時機。
4.財力:最危險時也從不會有破產的可能,還能再額外加碼的財力。
5.人脈:財金官員、有名人士、手上的優秀員工
6.資訊:他握有報業,能比大家更早拿到報紙,與相關資訊。
7.經驗:他救過無數要倒的公司,什麼事他沒遇過?
8.影響力:當他說要買什麼時,一定會有很多跟車的,那常常造就一種優勢力。
弱點
1.年紀:這是非人為因素,但真的是最大致命弱點。
2.科技:電腦優勢就是其中之一,巴菲特無法善用科技產物。
3.機動性:這是相對資本大的優勢,不對我們能逃跑,他只能防守到底。

綜合來看,他的優勢遠超過他的劣勢,只要他不死,他都能不敗。他買的是公司不是股票,所以只要公司獲利,每年都是在印鈔票給他。


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