2013年9月2日 星期一

專業投機原理Ⅰ

書名:專業投機原理Ⅰ Trader Vic-- methods of a Wall Street master
作者:Victor Sperandeo
閱讀價值:高
出版年月:2011年03月02日
ISBN:9789578457188
圖:


導讀:
這本書一直放在我桌上很久,但每回都只看幾頁就放在一旁,這次打算把他啃完。這本書有別一般的的心法書籍,而是偏向實戰經驗集,所以讀起來比較苦澀。

隨記:
P.5 作者策略整合了,勝算、市場與交易工具、技術分析、統計、機率、經濟學、政治學以及人類心理學。
P.7 選定一個目標閱讀與觀察這些傑出專業人員的教誨,透過模仿而不斷練習,最後我可以發展出一種屬於自己獨特風格。
P.5 如果你希望獲勝,你必須瞭解規則;另外,你必須願意坐上賭桌,你才有獲勝的機會。
P.7 在任何市場都存著三種價格趨勢,短期(數星期)、中期(數個月)、長期(數年)。→這給了我一個靈感,我該創一個中長型的投資模型。中長期的優勢在於交易頻率大幅減少而增加可觀利潤。期貨有點難實作,因轉倉問題。現貨可行性比較高,以台灣50來操作,或許可行。
P.8 作者依中期趨勢作主軸操作核心。
P.19 作者要求風險與獲利比是1:3。→我設定是1:4。賠1賺4的概念。
P.24 我永遠結合,技術分析、統計方法、經濟基本面。
P.27 當你犯錯時立即出場。→如果連犯錯都不知,那你是待宰的羔羊。
P.32 簡化資料的方法之一,專精於其中一兩項,並具備有如何如何在每日無數資料中抽取重點,為了掌握這種能力,你必須以原則(principles)統轄資訊。原則是界定金融市場性質(nature)資本概念。一項原則是由無數特定事件與無數相關資料中,所抽象化的一種普通性概念。複雜的市場資料在原則的統轄下,將變為相對單純而易於處理。→事件量化?
P.41 空頭市場最後階段「是來自於健全股票的失望性賣出」,不論價值,只求變現」。
P.44 迅速認賠,但讓你的獲利持續發展。
P.49 混沌理論(the theory of chaos):它主張某些類型的自然活動具有混純而不可預測的特性,僅能以或然率界定。
P.50 你永遠無法以絕對的必然性,來預測市場構成份子對某事件的總體反應,也無法預期市場將產生什麼新狀況。但混純中也有秩序,尋找其中的秩序便是投機者的工作
P.50 市場預測屬於或然率的領域,判斷錯誤的風險永遠存在。你頂多僅能將風險降至最低,並將知識提升至最高,取得知識的第一步,尋找一種方法監視市場行為脈動。
P.53 作者發現道氏理論準確度74.5%的經濟擴張與62%的經濟衰退價格跌勢。
P.54 道氏三項基本假設
假設一
人為操縱(Manipulation):指數每天的波動可能受人為操縱,次級折返走勢(secondary reactions)也可能受到這方面有限的影響,但主要趨勢(primary trend)絕對不受到人為操縱。
假設二
市場指數會反應每項資訊(The Averages Discount Everything):每一位對於金融事務有所瞭解的人,他所有的希望、失望與智識都會反映在每天的收盤價和波動中;基於這緣故,市場指數永遠會適當地預期未來事件的影響。如果發生天災人禍,市場指數也會迅速加以評估。
假設三
這項理論並非不會錯誤(The Therory Is Not Inallible):「道氏理論」並不是一種萬無一失而可以擊敗市場的系統。成功利用它協助投機行為,需要深入的研究,並客觀地綜合判斷。絕對不可以讓一廂情願的想法主導思考。
P.57 一般市場參與者如不能正確預期未來的經濟活動,財富將持續減少。
P.59 效率市場認為,每個人會同時取得每一項重要資訊。這是相當荒謬的假設。
P.59 市場指數具有預測能力,因為他在統計上代表一種市場的共識,這項共識是以鈔票表達。
P.60 作者建議準備大盤歷史完整走勢圖,包括交易量。
P.60道指理論的定理
定理一
道氏的三種走勢(Dow's Three Movements):市場指數有三種走勢,三種都可同時出現。第一種走勢最重要,它主要趨勢(Primary trend),整體向上或向下的執勢稱為多頭市空頭市場,期間可能長達數年,第二種執突最難捉摸,它是次級的折返執勢(Secondary reaction):它主要是多頭市場中的重要跌走勢,或主要的空頭市場的反彈。修正走勢通常會持續三星期至數個月。第三種走勢通常較不重要,它是每天波動的走勢。
P.62 長期趨勢最為重要,也最容易辨認,歸納與瞭解。它是投資者主要考量,中期趨勢為投機者主要考量,它有時與長期同向有時反向。如果中期趨勢嚴重背離長期趨勢,則被視為次級的折返走勢或修正。次級折返走勢必須謹慎評估,不可將其誤為長期趨勢的改變。
P.64 作者認為以中期趨勢做為準則,應該較明智的選擇,數個月趨勢。
定理二
主要走勢(Primary Movements):主要執勢代表整體的基本趨勢,通常稱為多頭或空頭市場,持續時間可能在一年內至數年之久。正確判斷主要走勢方向,是投機行為成功與否的最重要關鍵,沒有任何已知的方法可以預測主要走勢的持續時間。
P.65 雖然近半世紀以來的科技與知識有了突破性的發展,但趨動市場價格的心理因素基本上仍相同
定理三
主要的空頭市場(Primary Bear Market):主要的空頭市場是長期向下的執勢,其間夾雜著重要反彈,它來自於各種不利的經濟因素,唯有股票價格充分反映可能出現的最糟情況後,這種走勢才會結束。空頭市場會歷經三個主要階段;第一階段市場參與者不再期待股票可以維持過度膨脹的價格;第二階段的賣壓是反映經濟狀況與企業盈餘的衰退;第二階段是來自於健全股票的失望性賣壓,不論價值如何,許多人急於求現至少一部份的股票。
P.66 空頭市場開始時,隨後通常會有偏低的成交量「測試」前一個多頭市場的高點,接著出現大量急跌。所謂測試是指價格接近絕不會空越前一個高點。
P.71 空頭市場確認日,兩種市場指標都破前一個修正的低點
P.71 空頭反彈,通常呈現倒V
定理四
主要的多頭市場(Primary Bull Market):主要的多頭市場是一種整體性的上漲走勢,其中夾雜次及的折返,平均持續時間大於二年。在此期間,由於經濟情況好轉與投機活動轉盛,所以投資性與投機性的需求增加,並因此堆高股票價格。多頭市場有三階段:第一階段,人們對於未來的景氣恢復信心;第二階段股票對已知的公司盈餘改善產生反應;第三階段,投機熱潮轉熾而股價明顯膨脹,這一階段的股價上漲是基於期待與希望。
P.74 多頭市場中的次級轉折帶量,在低點量線。
定理五
次級折返走勢(Secondary Reactions):就此處的討論來說次級折返走勢是多頭走勢的重要下跌走勢,持續時間通常在三星期到數個月。此期間內折返幅度為前一次返走勢的33%至66%。次級折返執勢,經常被誤為主要勢勢的改變,因為多頭市場的初期走勢,顯然可能僅是空頭市場的次級折返走勢,相反的情況則發生在多頭市場出現在頭部後。
P.81 如果你並不真正瞭解何謂勢勢,你幾乎可以隨意繪製任何執勢線。→難怪我畫的線是很有問題,因為我根本沒照原則,亂畫。
P.82 簡化為根本重點。
P.83 上升趨勢,是由一系統漲勢構成,每一段漲勢都持續向上空越先前高點,中間夾雜的下降走勢都不會跌破前一波跌勢的低點。
P.84 下降趨勢,是由連續一系列的跌勢構成,每一段跌勢都持續向下穿越前個低點,中間夾雜反彈走勢,都不會向上穿越前一波漲勢的高點。
P.85 順勢操作是在金融市場獲利的途徑。你的高低點取決於你操作的是長、中、短期趨勢。
P.86 在股票市場交易中,存在一種最嚴重的錯誤,那便是僅根據一種指數的走勢判斷,而是要兩個市場指數必須互相確認。一種指數的執勢必須受到另一種指數的確認。如此才可以做有效的推論。
P.89 訊號(signals)的兩個關鍵指標:分別是狹幅盤整與成交量關係。
P.89 狹幅盤整(Lines),長達兩、三個星期或以上的價格執勢,大約在5%波動內。
P.90 盤整常出現在頭部或底部,因長期持有都賣出,希望可以賣個好價位給投機客與大眾,反之在底部默默的吃貨,並不急著把價格拉高。
P.92 每日的波動(Daily Fluctuations):根據單日的指數波動推論,幾乎必然錯誤,而且沒什麼價值,唯有狹幅走勢為例外。每日的走勢應該記錄,因為一系列的單日走勢必然會發展為一種易於亢識,而具有預測價值模式。
P.93 如果行情太陡峭,可能就直上直下沒有盤整。
P.93 成交量與價格執勢的關係(The Relation of Volume to Price Movement):在超買的行情中會出現價漲量減和價跌量增的現象;相反地,行情處於超賣狀況時,會出現價跌量縮,和價漲量增的現象。多頭市場結束的期間會出現活絡的交易,在開始的期間則交易相對冷清。
P.54 價/量關係是一種通常而不是永遠適用的資料,它是輔助工具而非主要的考量。
P.98 我們僅需一些最根本的技術分析原理,並以他做輔助工具。一套真正有效的系統,應該涵蓋嚴格而健全的經濟基本分析,以及對於個別證券與商品的評估方法,再納入根本的技術分析精義。
P.105 自從1980年代中期,電腦程式已經完全改變盤中價格走勢的性質。→如果要參考歷史資料1990年前就比較無參考性。
P.114 趨勢線的定義與繪製,在方法上缺乏一致性。這是畫趨勢線經常觸犯的嚴重錯誤。
P.114 趨勢線定義:1.選擇考慮的期間:長、中、短期;2.上升趨勢線:下緣無任何穿價出現;3.下降趨勢線:上緣線,兩個明顯的高點要貼合線。
P.119 確認趨勢123:1.趨勢線被突破;2.原趨勢未創新價;3.反轉新價突破。
P.127 趨勢123的缺點,通常錯失一段相當大的行情。
P.128 2B法則:在上升趨勢中,如果價格已經創高而未能持續挺升,稍後又跌破先前的高點,則趨勢很可能發生反轉。下降趨勢也是如此。
P.132 如果2B又創新高時,立即停損。
P.134 2B的原理在大家預設的停損點就在創新價的點附近,有內行人最愛清理這一票的停損單。
P.136 單獨的使用2B系統是很危險的,需要廣泛的知識配合下,這項準則才能為投機者帶來可觀的獲利。
P.136 作者認為艾略特波浪理論太過主觀,不適合運用於專業的投機活動,但作者覺得次及波很適用ABC波,BC波通常量縮。→ABC是指三個點,點後的線才是該波名稱。
P.139 圖有千萬種,但你可以先剔除太過模菱兩可的圖。→太醜的型態不要操作
P.141 作者已不再研讀研究報告(自己出身於研究報告員)。
P.142 作者並不推薦使用很複雜的技術分析模組(Ex:Technical Analysis of Stock Trends)技術分析的用處在告訴你不可以做什麼,但沒辦法告訴你能做什麼。
P.143 作者只使用三個技術指標:1.移動平均線(moving average)2.相對強度指標(relative strength indicators)3.動能(震盪)指標(momentum indicators)
P.196 勞工成本上揚將導致裁員和自動設備的使用。
P.232 信用擴張的不當投資,遲早會令經濟繁榮趨勢瓦解。→用盎貴的資金創造過低利潤的商品,最慘將會是滅亡。
P.254 發行債券由民間購買,並未直接創造新貨幣,但由政府發債給Fed,Fed印鈔就是無中生有貨幣。→照歷史來看無中生有,最後終將成為災難。
P.257 增加稅收不會減少赤字,而是減少預算才能有效減少赤字。
P.258 作者最大交易勝利來自預測政府政策的結果。難怪他各股著墨不深,標準的抓大放小。
P.259 除非經濟能夠復甦,不然增稅是毫無意義。→在2013年深深感受到這句話是多麼真實,一徵稅資金就外撒,市場資金動能明顯不足。
P.260 作者兩次失敗都是未依政治家(我認定的政客)的思路思考,政客不懂經濟,只在乎選票作麼看。
P.260 Fed 只不過是受政治與利益操控的政府機關。
P.261 以擴張信用帶來的經濟繁榮,絕對無法避免其最後的崩解。唯一的選擇僅有:但願放棄進一步的信用擴張而使危機較早到來,或稍後等待整體貨幣系統的全然瓦解。→突然感到天賜良機,世界大股災並沒想像的遠,準備好,這一回我一定要賺到,索羅斯與我站在一起,其實就是看到政府的盲點,不願放手讓經濟回到正常的景氣循環。
P.277 不論你以什麼方法預測行情,都應該以市場平均剩餘壽命的架構內評估市場風險。
P.278 任何有效資金管理系統都應該包括三種重要的成份:1.估風險/報酬的方法2.判定一筆交易成功率的方法(不論短、中、長期交易)3.資產配置的系統。
P.278 風險/報酬比率=(買進價格-出場價格)÷(目標價格-買進價格)
P.282 評估股票市場的風險八問
      1.長、中、短的趨勢變化?
      2.就歷史資料,目前長期趨勢在初、中、末期?
      3.就歷史資料,目前中期趨勢如何?
      4.就道氏理論,對目前行情的看法?是否存在背離?成交量是否有明顯變化?行情寬度是否配合趨勢發展?
      5.移動平均線的情況如何?
      6.根據震盪指標,行情是處於超買、超賣或中間階段?
      7.經濟面的情況如何?
            a.通貨膨脹的情況如何?
            b.匯率如何?
            c.消費者普遍的心態?
            d.目前強勢、弱勢的類股?領頭羊股?如果有許多利空消息是否會反轉?
            e.什麼潛在的問題可能改變趨勢反轉?
8.是否存在重大謬誤現象,尤其是行情發生變動時?
P.286 交易者發生虧損最常的理由,則是未遵循交易守則。這交易守則的念是事前訂出的法則,集結理論、勝率、風險的集合,而盤中的波動會讓人有種衝動打破計劃或許一、二次很好運賺到,但最終會付出盎貴的代價。
P.287 交易守則的宗旨是在人性的許可範圍,盡量以客觀而一致的態度交易。如果沒有交易守則,你的願望可能主導交易決策,而願望通常十之八九無法實現。
P.288 交易守則
      守則1:根據計劃進行交易並嚴格尊守計劃。
      守則2:順勢交易。趨勢是你的朋友。
      守則3:在許可的範圍內,盡可能採用停損單。
      守則4:一旦心存懷疑,立即出場。
      守則5:務必要有耐心,不可過度擴張交易。
      守則6:迅速認賠,讓獲利部位持續發展。
      守則7:不可讓獲利部位演變為虧損。
      守則8:在弱勢中買進,在強勢中賣出,應該以買進的意願來同等對待賣出。
      守則9:在多頭市場的初期階段,應扮演投資者角色,在末期階段扮演投機者角色。
      守則10:不可攤虧損,一虧損部位不可加碼。
      守則11:不可因價格偏低而買進,不可僅因為價值偏高而賣出。
      守則12:僅在流動性高的市場中交易。
      守則13:價格變動迅速時,不可建立部位。這點比較特殊指美股,因人工單。
      守則14:不可根據特殊情報交易。→就是指有人給你的情報或對此股票有感情之類。
      守則15:永遠得分析自己的錯誤。→人不可能不犯錯,但裝作沒看到將導致滅亡。
      守則16:務必提防『錯誤的併購消息』。
      守則17:如果一筆交易成功與否,必須取決於交易指令的正確執行,否則不該從事該筆交易。→這是作者犯的錯是,下指令,但對方報價執行皆有問題,那不如不要操作。
      守則18:必須保有自己的交易計錄。
      守則19:瞭解遵守法則!
P.303 虧損交易未必代表錯誤,錯誤也未必導致虧損。如果遵循交易法則而虧損,就放過他。不需分析。一般來說錯誤不是來自無知而是來自恐懼。
P.320 情緒之紀律性質與根源→執行知識的意知力。取得交易或任何領域必要的知識相對容易,而關鍵在於執行知識的意志力。
P.328 忿怒與恐懼都是應付危險的重要情緒反應(在遠古時代野獸突襲),而能有效提升力量或逃跑能力。但時代變遷太快,人類基因還來不及轉化,接受文明世界,危險不在是生命安全,而是在財富消漲。
P.351 成功與進步的程序四項要素:
       1.目標。
       2.行動。
       3.認知(觀察行動結果)。
       4.改變(修改錯誤的行動)。

心得/感想:
看到作者擁書千本,我就感到汗顏,我財金相關藏書不到百本。房間空間有限,大部分書圖書館看看而已,並沒有買回供。
作者在沒上、下趨勢時也無法大賺,所以在今年2013年低波動期,我的低獲利也是正常。作者在低波動年報酬率是19%,平均年報酬是70%。
股價的反應在事件確定時已有效反應完畢。有賺頭的部份是由眼光深遠而且消息靈通的人在事件前就已調整好價格了。
這本書有點進階,我讀的很吃力,無法用快速掃瞄的方式讀完。一句帶一句,句中意含比較深層,這種預測思考法不像計量操作那麼明確,但我要更上一層樓的話,預測系統是必經之路。
以作者給的範例,都是日線圖小間距,至少含蓋六個月在同一畫面上。
作者常常說明經濟學原理,東西不會無中生有,尤其是財富,貨幣增加只是數字,實質是通貨膨脹。
這本在解說經濟理論實在太精闢了,有近代集大成者的感覺。
作者點醒關於風險評估的概念,在2013年是個低波動的年份(說不定還是有史以來最低的一年)這時風險小,摃捍反而能拉高一點。而在高波動率時反而要把摃捍倍數縮小,以防次日直接跳空灌爆手上資金。
本書後面的重要想法,你熱愛交易嗎?如果不肯定代表沒有心在此,或許這個領域不適合你,其實你潛意識另有偏好。
這是一本好書,讀完一次絕對記不住作者的知識,當自己回頭再修改筆記時,發現我又忘了好多。

更訂:2014年3月24日
延伸閱讀:專業投機原理Ⅱ

2 則留言:

匿名 提到...

這本書我也好喜歡喔…反反覆覆看了10次以上…每次都有新的收獲

羽澈 提到...

你比我還認真!!
我只記得我看認真看兩次,之後偶爾看看筆記。