2014年2月16日 星期日

專業投機原理Ⅱ



前言:
當看過專業投機原理Ⅰ,就會忍不住想把此書讀完。本書很多部分與上一本重複,還有一堆資料都是以美股作統計分析。如果有操作美股會比較有幫助。去掉這些本書大概剩下三分之一,但還是很有閱讀價值。

隨記:
P.7 本書著重市場分析與預測的詳細研究工具。
P.7 所有市場都具有一項共同的特性:它們不斷地改變
P.? 你需要發展出一套交易與投資的哲學。所謂「哲學」,是你對人生與世界深信不疑的一套特定見解。
P.8 三個指導原則:1.市場走勢是基本經濟力量運作的結果。2.過去事件可以反映未來的事件。3.反向思考
P.9 本書主題是以歷史事件預測未來;重點是以歷史事實探索所有理論與事件的根本真理。
P.11 基本原則:1.資本的保障。2.一致性的獲利能力。3.追求卓越的報酬。
P.11 不幸地,合理的預測未必更是正確的預測,也未必會帶來獲利。→最多是讓你居有利的地位。
P.11 基本上經濟活動是一種生產與交易的程序。生產–將天然資源運用於人類的需求與消費–是生存的必要條件。交易–自由交換剩餘物品(儲蓄)–是經濟擴張與成長的必要條件。
P.12 基本分析可以告訴你未來可能會發生什麼,卻不能告訴你何時將會發生。
P.14 交易是一份艱辛的工作–我所知最艱辛的工作。辛勤工作的人有成功的資格,全然沒有感覺歉意的必要。→用錢賺錢本身就逆人性,必須克服才能建立好的哲學架構。
P.4 資本保障的原則蘊含著一項意義,在投資任何潛在市場活動以前,風險應該是主要考量。
P.9 追求卓越的報酬是以較積極的態度來處理風險,但僅以部份利潤為之,絕不動用最初的交易資本。→保本的精闢說明。你可以追求風險,但最基本守則別動到本金,只拿少部分獲利去冒險。
P.13 索羅斯:經濟歷史是由一幕幕的插曲構成,它們都是奠基於謬誤與謊言,而不是真理。
這代表賺大錢的途徑。我們僅需要辨識前為錯誤的趨勢,順勢操作,並在它被拆穿以前及時脫身。→這論點真妙,知道對與錯已不簡單,還順道吃錯誤一口豆腐。強中自有強中手,大師與高手差的就這一點點的差距,但長遠下來就是複利效果的天壤之別。
P.14 市場走勢是根本經濟力量運作的結果,後者受到政治體系當時的狀況主導,這又受到政客活動的影響。
P.14 市場參與者的多數心理狀態,將決定價格走勢的方向,以及發生變動的時間。
P.28 價值究竟為何,唯有市場說了才算數。
P.28 許多錯誤與誤解都源自於不能體會價值的主觀性質。
P.29 利潤並不是來自交易,而是存在於市場認定之剩餘生產的經濟價值。→作者要表達,交易不是一賺一賠,而是把沒價值的轉到有需求的過程。像可可豆產地不值錢,但到了大都市就如金幣一般。
P.34 以擴張信用帶來的經濟繁榮,絕對無法避免最後的崩解。
P.35 貨幣與信用並不是基本的要素,它們是經濟學,根本原則的衍生物。
P.41 假設其他條件,不變,當貨幣供給發生變化時,唯一可以確定的後果是財富重新分配;某些人變得更富有,某些人變的更貧窮。→重點是「更」,而不是富貧變的更均衡。
P.44 利率不是儲蓄的誘因,也不是目前消費所獲得報酬或補償。它是目前產品與未來產品之間價值溝通的比率。→利率直接影響借錢的成本。
P.50 信用擴張造成的經濟擴張,其幅度與期間受到一項因素的限制,那便是基源於利率。→不用付利息的錢,怎麼借都划算。
P.52 經濟衰退是經濟繁榮必然的後果,因信用擴張、資源配置錯誤,貨幣關係發生變化,利率遭到扭曲,市場心理結構混亂。經濟衰退是一段必要的休養期間。
P.52 一般來說,經濟衰退期,老百姓會要求政府「做些什麼」來把經濟拉出泥沼。然而,政府實際上並沒有能力改變經濟現實。→原本就不存在的繁榮,當然要消失,如果要維持就是再給市場便宜的資金去維持,但結果是越陷越深。讓我想到QE的後果,應該很精彩,該衰退沒衰退,一個病人不給他休息,還拼命的打瑪啡+興奮劑。
P.53 作者認為經濟循環的根源是政府試圖透過信用擴張而降低市場毛利率。
P.54 唯有生產創造的資本儲蓄增加時,才能形成新財富的累積。信用無法創造新財富。
P.62 奢侈稅最終是讓該產業的瓦解,員工失業。→這就是全球化的結果,需求不變,但供給移到他國。
P.122 GNP波動與股票指數的價格波動之間並沒有明確的統計關係。
P.123 統計的研究類似於淘金,但成功率稍高一些。有時會有重大發現,有時卻是空忙一場。然而,即使沒有明確的結論,你也必定有所收獲。
P.149 戰爭結束後,投資者已習慣大型災難,而經濟衰退相對上並不嚴重。→這種比較級效應記起來,下次大災難後,要再大跌就相對困難,因為大家都麻痺了。
P.149 戰爭的後果非常不明朗時,股票市場通常會出現空頭態勢。稍後戰爭相關的產業將開始趨於繁榮,於是股票市場將展開一段新多頭市場。戰爭結束,所有相關戰爭的經濟活動都會停頓。然而因為大多數戰爭都透過信用擴張(通貨膨脹)來融通,而貨幣性的繁榮會持續發展。所以,經濟活動雖然下滑,但類似如股票投資之類的投機活動仍然相當旺盛。
P.170 市場平均壽命的歷史分配,雖然不是萬無一失的風險衡量方法,卻是掌握勝算的根本基礎。
P.171 每個市場都有各自的幅度與時間的機率分配架構,你唯有利用歷史資料來分析,才能瞭解這些架構。
P.174 絕不建議僅根據技術分析來交易。→作者一直提醒此點。
P.180 1-2-3法則(道氏簡化版)
   1.趨勢線必須被突破
   2.不再創新高
   3.穿越頸線
   心得:我翻日線翻半天找不到,最後週線(1994年)才找到比較好的例子,可見此法已太多人使用了,失真度變的很嚴重。

P.183 2B法則:在上升趨勢中如果價格已經穿越先前的高價而未能持續挺升,稍後又跌破前的高點,則趨勢很可能發生反轉。

P.198 四天法則:在中期走勢中,市場在高點或低點以連續四天下跌或上漲的走勢而是呈現反轉時,趨勢很可能發生變化。

P.201 四天輔助法則:中期走勢發展至相當程度後,如果出現順勢的四天(或以上)排列,隨後出現的第一天逆趨勢行情經常代表趨勢變動的頭部或底部。

P.204 Alexander Elder博士著的Trading for a Living。→沒中文版,要不要寫信給寰宇呢!?
[更新2014年3月15日:中文版為操作生涯不是夢]
P.208 缺口法則:趨勢線的上方或下方出現缺口時,反映重大變化(消息面或基本面),並顯示趨勢可能發生變動。

P.212 最困難的一件事是賞你「挨耳光」之後建立反向部位。出現二個2B的買進訊號,作者建議加碼一倍。
P.239 買賣選擇權是金融業內風險最高的遊戲。你不僅必須精確地判斷價格走勢,你還必須掌握完美的時效。
P.242 交易選擇權時,你永遠必須記住一個關鍵性問題:市場會在那一段期間,出現多大的走勢?→選擇權適用於大波動時期,而現貨在盤整時表現佳,不怕磨。
P.245 任何一個選擇權部位,規模絕不超過風險資本10%,一般來說我投入的資金在1~3%之間。
P.245 選擇權風險:報酬比率限制1:5。
P.247 作者並不建議各位專注於選擇權交易,而忽略其他金融交易工具。在市場轉折點附近,尤其是當時的價格波動相當劇烈的話,選擇權最能增加獲利,並降低風險。理由在於財務槓桿效果。
P.269 選擇權重點:
      1.偏高的權利金代表消息面非常敏感。
      2.任何一個選擇權部位的規模,絕不可以超過風險資本的3%。
      3.永遠必須瞭解交易的勝算與風險/報酬比率。
      4.不可採用一般的模型。
      5.銷售選擇權的獲利頻率高,但長期而言,你通常會發生虧損。
      6.建立的交易策略應該侷限風險,而風險報酬比率至少要1:3,最好是1:5。
P.273 股票交易者年鑑(Stock Trader's Almanac)→作者推薦讀物。
P.274 (當沖)交易的關鍵在預先知道應該發生的情況,如果情況未如預期發展,必須立即根據事實調整。
P.274 你的預測必須根據下列的考量來進行
      1.長期、中期與短期趨勢的知識。
      2.對當天經濟新聞的瞭解與感覺。
      3.季節性的知識(瞭解每年這時候的特殊現象)。
      4.掌握技術性的因素,例如:選擇權的到期,電腦程式交易的動向,圖形排列,機構基金經理人的動作(例:每季結束時的美化帳面),盈餘報告,共同基金的資金流入與流出。)
      5.瞭解近期內的政治動向
      6.瞭解Fed的政策,以及其干預市場的態度與動作。
      7.瞭解世界局勢並閱讀相關報導。
      8.健全的心智態度,不要承受外來壓力。
      9.良好的生理狀況–健康、清醒、機警。
      10.專注、留意觀察,態度機警,專心思考所有市場,以及它們相互之間的關係。
P.282 短期趨勢:數天,最多不超過14天。
P.284 短線買進與賣出訊號

P.322 你必須相信,你的生命並不積欠社會什麼,他人的生命也不積欠你什麼。
P.322 1913年以來已經演變為一種混合的社會體制,整個潮流正緩慢而明確的摧毀資本主義,而成為法西斯主義、社會主義、共產主義的混合體,並成為一個福利國家。→原來美國並不是純資本主義國家…大家都偏向中間靠攏中。大陸資本化,美國共產化。


心得感想:
看這本書要把以前的操作邏輯先淨空,這概念以前沒執行,因為我是計量學派的,但我走到現在感到計量學有很大的瓶頸。如果要再成長,我得忘掉我的強項,重新學習因果(推論)派,也就是作者的強項,或許能力開始有餘,該啟動因果法的研究了,如果順利,5~10年後這是獲利倍增的關鍵技能。
預測政治當選者真正意圖是第一步,然後才有可能精準預測影響。而我突然有感,當初選前馬英九表現的絕無倫比,一切事情處置可圈可點,我只感到台灣有希望,但完全沒想到上台後變了一個似,明顯的護財團,尤其是eTag事件很明顯他是主要護手。如果能早知道馬英九當選後的意圖,我就能合理評估買進遠傳(遠通的母公司),天呀!我還差的遠呢!!我該從何著手呢!?要從那取得有價值的資訊管道…。電視似乎是最爛的選項,沒深度也沒內容。雜誌和報紙?←待思考,未完。唯一能先定義出來的是,要能發酵的資訊(半年以上),而非即時性的(近日發生)。
作者在第四章說國家課稅是劫富濟貧的概念,但怎麼想都覺得怎麼跟台灣課稅差那麼多,台灣怎麼看都是劫貧助富。如此台灣稅制真的病入膏肓,美國立意已錯的嚴重,而台灣還加惡。目前政府被財團綁死了,所以我覺得無能的政府能做的只有改善教育,把正確的知識教下一代,只有民智開了,才能對導正目前的局面,但看看國教改成這樣,偏向民粹化,還母語教育,幹。想到不教有用的知識,只教民粹,根本是動搖國本。這些政客心都是黑的,連下一代都不肯放過。
公債報酬率決定市場資金,因無風險又免稅。如果一般企業稅後淨利不到15%,根本沒有投資金行想投資(P.67)
本書談了太多美國國內的制度和時事的問題,是本書可惜之處,因為我用不到…
讀本書我有新一層的認識,要把一本書讀的好,別太聚精會神,而要用絕對放鬆的心情待之。這本書一開始抱著崇拜的心態在讀,讀的很辛苦,到後面突然一個靈感,隨性一點吧。結果吸收的品質比較好,因為大腦才有空思考
作者的交易生涯便是由選擇權開始,1968年1月。但後期只放10%資金在此。可見資金水位變大後,就不適合主力放在操作此高風險的商品。
作者每天都有寫交易日誌,而且早上在5點30分前就分析完新聞,並擬定大盤走勢預測與對應策略。
當政治人物說我們願意第一個上前線時,那狗養的政客說的「我們」是指「你們」,不包括牠(P.315)。
本書沒有第一集寫的好,算是補充和更新教材,前半部都導引第一部作品內容,更新部份在後半部,對選擇權、當沖作補充,而也發現作者對此改採統計學為主,可見短期操作不適用因果推論法的。在時限+高摃捍,統計量化操作反到比因果推論操作實用。



書籍資料:
書名:專業投機原理Ⅱ Trader Vic II-- principles of professional speculation
作者:Victor Sperandeo
閱讀價值:中
出版年月:2011/03/02
ISBN:9789578457331
目錄:
第一篇 經濟的基本面 
第1章 健全投資的基本原則 
第2章 市場預測的基本原則 
第3章 貨幣,信用與經濟循環 
第4章 政治對經濟循環的影響 
第5章 1990年代的展望:總體基本分析的經濟預測 
第6章 美元的歷史走勢與未來發展

第二篇 技術分析 
第7章 波動程度,交易機會以及GMP的成長 
第8章 股票市場是一項經濟預測指標:歷史的啟示 
第9章 風險-報酬分析的技術性基礎 
第10章 市場分析的技術性原則 
第11章 技術分析原則的運用

第三篇 選擇權交易 
第12章 選擇權:三位數報酬的交易工具 
第13章 當日沖銷的專業交易方法

第四篇 交易者的心理架構 
第14章 交易者的特質與個性

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