2015年3月29日 星期日

財富、戰爭與智慧



前言:
買這本是因為蠻喜歡歷史故事的,此書是從股市的角度看審視戰爭的影響。在書店讀起來感覺蠻順的,就當下買回家讀了。只是誠品真的很糟,這書居然在新書中唯一沒打折的。我買的時候是很不痛快,是怎麼樣,挑明要我在誠品看書博客來下單嗎?等我耐心沒了,我就會這麼做了,冤大頭換你誠品當(註一)。

[2015年4月8日 注意事項]
本篇內容(指我天馬行空的隨記,不是本書)建議未滿成年者不懂之處找長者討論別獨自思索,我可不想誘發一個新鄭捷。這篇超出常理有點多也不是很有趣味性,畢竟戰爭跟和平時代是不同世界。想想之前在筆記自殺手冊時也有同樣的困擾。知識沒有正邪,但品讀的人能力是否達到能理解程度,這是個很大問題。簡單說,閱讀前請大聲念出:這是幻覺嚇不倒我滴。
隨記:
P.17 我們明顯發現(二次大戰),幾個主要競爭者(美國、英國、德國和日本)的股市竟精準地揭露了戰爭的轉捩點。當你研讀歷史和社會學時,會發現群眾其實有卓越的智慧,股市就是典型的群眾智慧,我們應該關注群眾傳達的訊息,尤其是在趨勢反轉的時候。→我是存疑!依我的經驗反轉都是由主力爆大量作出反轉點,而之後散戶才以螞蟻雄兵式的推波助瀾。這不是一般人認知的群眾之力吧!
P.28 我認為股市集結了多元、獨立、多樣、分散、金錢動機等特質,所以他們絕非暴民或烏合之眾。但這不表示股市永遠是睿智的,或永遠不會出錯,或短期不會誤判事件。→這章說每個人有專長,都用各自專長在預測未來,而集大眾的智慧總和往往能預測未來。但群眾很容易狂暴,造成股市呈現不理性。總結…群眾還是群眾。要我詮釋股市動向還不如用混沌理論加熵來說明還比較容易理解,平常是趨向隨機化,然後更隨機,但當一段時間後隨機碰巧出現井然有序(通常是有世界大事發生起引連鎖效應)。讓所有隨機群聚到同一方向,想想颱風的一生就不難理解股市的起伏,原來世界金融循環跟大自然原理,本質是一樣的。
P.30 俄共的想法是,把健康的人操到死需要二十到三十天,臨死之際再把他們送往每週槍決服刑。→在一個錯的地方求生,並未如電影般的熬過就一片光明。絕大多數的人只是在最痛苦、最漫長後死亡。世界大戰時別投降當戰俘的期望值會比較好。畢竟奇蹟活下來健康也毀的差不多,活著也是種折磨。更別說心靈上的傷永遠不會好。
P.32 希特勒在一次世界大戰時擔任下士,曾兩度受傷,並以英勇事蹟榮獲兩枚一級鐵十字勳章,那是一般士兵很難獲得的殊榮。→並未如一般印象的希特勒是個屁小孩。只是希特勒做太絕了,刻意銷毀個人所有資料,讓人不了解他的一生。但連這細節都能想到,這人可能是沒帶腦上班的人嗎?一千年後的人看希特勒應會是另一種觀點。至少德國人會重新詮釋。如同我們在看秦始皇一樣。
P.37 1937年年初,中國不幸觸怒日本,並在後續的戰爭中蒙羞,最後釀成慘絕人寰的南京大屠殺,三十萬中國人民慘遭殺害。→由第三方認證(作者),日本做過此事是確定的事。日本堅持不敢面對歷史,大概也永遠無法走出自欺欺人的扭曲人格吧!我比較好奇的是長輩鐵口直斷的說沒幹過這檔事,但當年輕的一代發現老一輩說謊,這應該是很有趣的化學進行式。世代的不信任,老一代要負絕大部份的責任-騙子。
P.42 羅斯福覺得美國需要一位英雄(麥克阿瑟),還授予他一枚榮譽勳章,此舉激怒了被麥克阿瑟拋在克里基多島上浴血苦戰的軍官和士兵。→麥克阿瑟跟大家想的不一樣,歷史解密後,英雄也是會打回狗雄的原形。對於名氣越響的更要小心才是,想想當初我也投小馬一票…。嗯,八年快過完了,才發現虛有其表。名聲越響不過是越會作表面功夫的人,而越少有心思在做事上。台南市長是否該上台跳個祈雨舞了呢,還是小英時間到囉,騎腳踏車發電。歷史一再重演,換湯不換藥。
P.51 圖3.4 道瓊指數,1940年(圖)→這本書作者有用心,有圖加10分!

P.59 即使資本主義的民主國家,當一國陷入危難,面臨存亡時,資本的自由也會陷入危急。→英國為了滿足現金需求要求持有美國證券的英國公民必須向英國申報,然後英國政府偷賣掉換美金,拿來國用。而持有者被強迫換成英鎊借條。這太有趣了!戰爭會徹底顛覆法律!律法經不起歷史的考驗
P.67 道瓊指數,1941年-1944年。→這圖有趣的在於低點在那?中途島戰役,而在1941年整年羅斯福都在推銷參戰。其中通過租借法案和全國進入無限期緊急狀態。但希特勒壓根子不想碰美國。那羅斯福到底在吵什麼?肯定不是為人民福祉。

P.74 邱吉爾雖然能言善道,卻有嚴重的財務問題。→英國人居然相信一個不會理財的能管理好國家…,到底誰才是瘋子國?歷史總是以最終決來看英雄和壞人。歷史英雄其實真的只是運氣好到破表的賭徒…。換句話說,如果想成為英雄,你必須是個大賭徒,無時無刻都準備拿人民生命財產去梭哈。
P.76 一次大戰時,邱吉爾擔任第一海軍大臣曾多次誤判,導致許多敗績,尤其是達達尼爾戰役(Dardanelles)的慘敗。→邱吉爾還真是什麼都不會,只剩一張嘴,運氣有時就是這麼回事。
P.104 (戰爭時)小偷對名畫和雕塑不太感興趣,因為運輸太難,另一方面,那些東西也比較容易在轟炸中損毀。→買這些東西如果是為了保值,可能在下次戰爭中直接歸零。看來富比士拍賣會,根本是蠢蛋集散地。
P.126 美國參戰對英國來說是天賜良機,但是對美國企業和投資人來說,則意味著工資物價的管控以及利潤會受到進一步的課稅。→如果戰爭已貼到臉上時,股市一定受影響。如果附近有戰事,或許直接買黃金會比較實在。或許會可能因此損失10%差價,但相對股市和存銀行來說,動不動都打對折來的好。尤其是貨幣在戰爭打下去,通常都成廢紙。
P.139 史達林下令處死自己人幾乎和德軍殺死的人一樣多。→俄國戰爭都是百萬死亡數在算的,動員三千萬人,陣亡八百萬人,史達林還真是殘忍過頭。
P.149 圖6.3 德國CDAX指數,通膨調整後,1930~1950年。→這圖最妙的是戰敗的股市在底部不到五年的時間。這差異感真有點不習慣,而突破整理區,那暴發力是今天沒買到以後永遠也買不到的情形。

P.155 1941年7月,美國、英國、荷蘭對日本實施禁運,切斷了日本的石油供應線。→羅斯福擺明要拉美國人打仗。這人有病!歷史真的很有趣,當代的偉人,在百年後才發現,原來是個混蛋。死一堆沒必要的子民,來成就自己的私慾。
P.156 偷襲(珍珠港)不如日本的預期,不僅如此,還衍生了始料未及的後果。→戰艦擊沉,但未毀,撈起來修修就可以「立即」使用,美國的航空母艦正好出海出勤。老兵怎麼可能待在船上過週末!這一炸就把美國人全揪在一起了。跟跨年煙火效果一樣。把人都聚集起來,羅斯福真夠陰的,鼓吹不動,就用強迫對戰策略。
P.159 (日股)1941年的多數時間,投資者擔心西方列強對日本實施禁運,股市轉趨低迷,但是在珍珠港事件以及日軍征服東南亞後,股市又再次大漲。→這個有趣,眾人的智慧似乎也沒看到日本即將成為戰敗國。即使知道總戰力遠不如美國。
P.172 中途島海戰結束幾週後,日本政府宣布他們在中途島「大獲全勝」,甚至對他們的盟友希特勒也這麼說。→只要不輸,日本民族堪稱完美代表。但只要輸一次就很難再站起來,因為無法承認失敗,就更無法修正問題。所以一錯再錯,直到投降。
P.175 自由運作的股市若要發揮籌資的功能及獨立定價機制,就無法和獨裁的社會主義或共產主義相容。→或許這解釋為何英美方會贏,這麼糟的領袖,但站在與人民共利的一方,這差異造成根本的不同,戰爭似乎是朝向人民更得利的路徑行走。
P.176 美國作戰部在戰爭的最初幾個月,老是把敗仗說成勝仗。→原來每個國家政府都一樣…,只是美國媒體可以吐糟,日本媒體只能喊萬歲。
P.180 1942年4月本益比的中位數是落在5.3,只有10%的股票本益比大於10。→在股市最黑暗時期股市平均本益比還有5,這蠻有趣的,比想像中還要高,代表最便宜時期本益比約在5是個合理的參考值。
P.184 1945年日本投降後,東京和大阪的股市都正式休市。
P.186 麥克阿瑟想改革日本,讓它成為現代化的國家,而不是為它鑄下的錯誤受到懲罰。麥克阿瑟改革是自由民主的,他決心摧毀財閥,終結封建制度,大舉削弱代代相傳的特權。→這點真是特殊事件,應該算是奇蹟事件。台灣怎麼來的是陳儀,走極權制?
P.187 麥克阿瑟也決心剷除財閥的核心架構:獨占事業。約八十個大財團都被拆分成獨立公司,由戰前經理人管理。家族企業掌握的控股公司也都撒銷了。此外,麥克阿瑟也要求企業持股最多的十一個豪門世家,把大部分的持股拿出來交換政府公債,十年內不得轉讓。→原來自由民主與剷除財閥是可以並存的。而我們被財閥以自由民主的說詞所蒙蔽了。救台灣人民的第一刀該砍向台塑、金控家族,把他們的持股全轉10年期公債不得轉讓。想想真是玩味,政府如果有心做事,方法多到數不完,但擺明就是不想做事罷了。再回想228事件,人民長期處在貧困中,只要一個小小星火都能燎原。228起因根本不是重點,只是在臨界點發生的意外,意外引爆了所有怒氣。目前看來台灣民怨還在可忍受範圍。至少立法院的318學運只是閃燃了一下子,並沒串起大暴動,但人民也很明顯的只站在中立角度來看待,而非站在政府那方罵這群小屁孩肆意妄為,人心在變了,政府高官是否有感覺到了呢?對了,陳儀後來被槍斃了,官耶~。
P.193 在戰後幾個嚴冬你拿黃金出來就能換到食物嗎?曾經身歷其境的人說,當時保暖衣物和食物是大家最想換取的東西。人要先得到溫飽才會貪圖財富。→1.戰爭影響比想像的長。2.戰爭最有價值的是食物和暖衣,所以大戰爭要搶的是食物和衣服,鈔票不要留著。戰爭到最後只圖存,財富不在選項之中。所以戰前備衣糧,而且要超額。戰爭末期把衣糧換其他人手上的金銀。
P.195 1950到1990年,日本的名目收入翻五十倍,土地價格翻了三百三十倍。
P.195 (日本)如果1940年你的財產是土地,你就保住了財富,只不過無法流通。
P.195 (日本)戰後如果你有農地,麥克阿瑟主導的政府會強迫你,以極低價格把土地賣給政府,所以農地不是財富保值的工具。→台灣好像是375減租,看來戰爭中的持有農地是蠻不利的。
P.195 總之,以二次大戰的慘烈程度來看,長期而言,日本的股票和土地都是不錯的財富保值和升值工具。
P.209 丹麥人知道反抗無用,迅速投降,並接受德國較為寬鬆的占領條件,所以丹麥受到的軍事管理比較文明。→這跟一般人感覺很悖離。超小國在面對絕對強國時,投降的期望值比較高,荷蘭原本也可以好過點,但只要有少部份人抵抗就會遭到連坐法,死一個德國士兵,要一百個荷蘭人抵命。想想香港、澳門都投誠了,華人世界剩下新加坡和台灣,從征服者角度來看,面子大於實質是關鍵,我比較無法理解的是台灣南部選民這麼在乎一個名稱是為什麼?明明知道自己很弱,但一定要打腫臉充胖子,想想我們教育體系中教的歷史的是民族主義,根本違背歷史是提供經驗傳承的本意。
P.227 二次大戰期間,在被占領的歐洲,黃金最好藏匿、保值和維持部份流通性的資產,至於股票、土地、不動產事業,只有投資期拉得很長時有用。黑市是獲利最好的行業。→和平時代股票為上,戰亂時代黃金為上。戰爭時期要的並不是投報率,而是保值
P.237 土地之上的房產和建築物在戰爭期間遭到徵用、改建、貶值或毀壞,戰後想要取回或申請補償都很困難。→ 房產在戰爭中不保值,而是土地才有價值。
P.258 保存財富的最好出路是海外置產。→在沒戰亂的國家。
P.261 倖存下來的物種,不是最強的,也不是最聰明的,而是最善於應變的。-達爾文《物種起源》
P.324 麥克阿瑟想不顧後果,對北韓和中共採取猛烈痛擊的戰略。杜魯門和艾奇遜都怕他不小心引發第三次世界大戰。→怎麼我突然想到岳飛?
P.330 (韓戰)一如既往成功時,大家都想分杯羹,失敗時無人敢承擔。→北韓一開始的奇襲打爆了美軍,但後來快速反擊勝利,名嘴、政客轉的比美軍推進還快速。
P.344 也許大腦或技能才是方便攜帶、最好的財富保存方式。→好好給下一代充足的教育資源吧,那是他們唯一能憑空創造財富的資產。當然營養午餐更該優先,看一下他們吃的營養午餐,暗,餵豬吃的哦?這麼捨不得養育好下一代。
P.350 當心長期持股:沒有什麼是永恒的!公司的競爭優勢愈來愈短。→買股票來當定存,這是那個混蛋發明的,害人不淺…。
P.353 根據常識及過去的經驗,均值回歸(reversion to the mean)是投資界裡最具壓倒性的萬有引力,尤其在股市裡更明顯。沒什麼資產類別有超高的報酬率,異常高的報酬一定會吸引過多資金。投資的規模一大,績效就難以提昇。→還在買波克夏嗎?小心巴菲特一個閃失,就準備大逃難了。蘋果我就坐等看你樓起樓塌。覺得我看不到嗎?但我知道道瓊成份股在1986創始的12檔,如今只剩一檔叫通用電氣...
P.355 文獻資料與訪談記錄都顯示,有錢人幾乎一定都沾沾自喜過度自信,而成為有錢的傻瓜。→二戰前德國猶太人認為自己對德國的經濟太重要。可想而知道台灣財團的成員,一定也是抱持這樣的心態。
P.356 歷史告訴我們,世上沒有一成不變的東西。任何國家都可能發生極端的政治改變、恐怖攻擊、金融系統崩盤。貨幣的多角化持有也很重要。→美元穩到不行,這想法最好存疑,總有一天一定會翻船,但我也不知是那天!
P.359 擁有財富的人應該永遠牢記一件事。災難總有一天還是會來。
P.364 尼采:忽視過去,有如瞎了一眼;沉迷過去,有如雙眼失明
P.373 我再次強調歷史證明有錢人幾乎都很容易流於自滿,因為他們老是幻想著,情況開始惡化時,還有時間抽身及帶走財富,然而事實不然,災難的發生遠比我們預期的還快,你還來不及逃難,野蠻人就已經駕御你了。→有備無患,總比悔不當初。平時就要留一手,還有情況不對先逃再說,最多損失來回機票錢。戰爭絕對不是在和平時所能想像的。

心得感想:
看這本書前幾章,感覺我跟希特勒真有幾分相似,痛恨菸酒,喜歡作複雜的計劃,真怕跟他一樣走上同一路。但事後想想,不可能。因為智能上差他一大截!只要在狂妄自大時,點醒自己先天不良的問題就會醒了!那我還真應該感謝我父母,給我這麼弱的機體,好讓我不會成為梟雄…(註二)。
從希特勒坑殺猶太人,細思這是很深層的意涵,在今日貧富不均的社會更是一種啟示。我深受猶太人思維的啟發(塔木德-猶太人的致富聖經),這算是我真正的信仰。但合乎國家整體利益嗎?不,這是很損國家的賺錢術,以自身為中心而非以國家發展為中心的思維。這絕對超越道德的觀點,希特勒看到的是道德後面的東西,這是當今不敢面對與公開討論的問題-猶太人獲取財富方式與勤勞無關,完全是種取巧。
本書的重心在闡述股市的低點不一定是開戰時,也不一定是戰爭結束時,而是戰事反轉時。英國最低點是1940年,當德國確定攻不下英國時,股市先行反轉。美國則是在中途島之戰,整個局勢反轉時。
從德法戰、日美戰的初期,會發現左右戰事的是各國軍隊的訓練強度。也就是老鳥打菜鳥,隨便打都贏,但戰爭後期老練的軍人都戰死了,剩下新兵的對決,這時就看總戰力了。如此看來以色列對中東其他國家不再擁有絕對優勢了,因為其他國也提升對士兵的訓練度。以色列再也無法使用奇襲成就之前的威名了,只足以據守一方,因為總戰力高不到那去。
中途島之役說明運氣是何等份量的戰爭成敗因子。在未開戰前,如果你是理性分析者,絕對不會看好美國會勝利,對手可是經驗老道,世界最強的艦隊,但連續出現的壞運氣,整個扭轉了戰爭和歷史。如果你是將軍帶個骰子吧!在最樂觀時骰出一點,或許會讓你再三小心。另中途島之役完全沒必要,純報復性,拿下也沒用,但打輸就賠掉整個艦隊。總結來看,戰爭最終都會讓人喪失理性。對於期望值為負的事也會盲目執行,只因殺紅了眼。
中途島之戰真的特別,股市反應是向下探底,已到了絕望,但戰爭明朗化後,股市也從此急速反轉。在此之前探底的都葬身股海。所以當局勢不明前不該進入股市,但當局勢分曉時,要大膽買進,即使當天已漲了10%以上。從歷史來看,後面的漲勢都是10倍以上,絕不是用%在算,值得一賭。在台股四千點附近追低買是種智慧,在萬點附近追高買是個智障。期望值差太大了,風險與報酬超級不對等。九千點要漲到二萬點,才能與四千點漲到九千點相同的期望值。但就歷史來看二萬點機率為零。就好心給他個1%機率吧,回算9千點買進的期望值。二萬點✖0.01+五千點✖0.99=4970。九千點買進獲利期望值為-4030點。
看到麥克阿瑟在日本作出創造性的破壞,真讓人為之一亮,原來這才是真的在改革。反觀台灣目前的改革,曾銘宗又射了數不清的箭、張盛和表示打房不能太用力。這兩人是有做事,但都做些不痛不癢的事。問題明顯的是更高層。很明顯目前體制已出現很嚴重的問題,,反而不能再走體制方式改變現狀,而是需要創造性破壞,反正政府已被財團綁架,正面對上只是中這些財團的算計。麥克阿瑟改革會成功主要是有軍事力量作靠山,才能對付財閥。台灣人民似乎沒有這方面後盾。這…,目前沒有很好的想法,只知道絕不能走現行體制進行改變,行不通的。跟智產權一樣,每個環結都被大企業設計保護,而財團以正義的律法之名所層層保障。
戰爭中資訊會受到政府管制與操控,如發生戰爭別對官方設法照單全收,尤其是捷報。
本書論點核心是站在有錢人的資產配置上打轉,一般人遇到戰爭,其實也沒什麼選擇;只能被動的接受命運的安排。從歷史來看,投降與抵抗並沒有一定的準則可循。雖然事後歷史學家能說出最佳決策,但當下還真的沒人說的準。日本投降完全臣服再配上麥克阿瑟,這種天作之合,有種說不出的詭異。
絕大多數降兵下場都很慘,不如戰死比較痛快。財富的保存更是看征服者怎麼定法律,但大多被占領區的財富都會消失,所以當有戰爭徵兆時。第一時間是先跑再說,以確保活著,再看能救回多少財產。而大多數有錢人因人生太順利了,絕對無法立即意識到拗輸的後果是沒命,而抱著財富坐以待斃。如果不懂,進股市玩一回吧。股市跟戰場沒兩樣。在虧損時只要你不懂立即停損,迎面而來的就是無盡深淵。


註一:誠品回信
從回信來看,誠品內部也呈現多頭馬車。這是很糟的現象。這應該與一般人對誠品的印象是相反的。回信意思是說,客倌~奔放點,去博客來下單吧!

註二:想執行的事
像把全台的狗送到南韓香肉店、把宗教慈善團體全流放南沙群島...
關於討厭狗是有點牽強,問題是養狗的人都很自私。但人都麻有私心,所以把所有的狗抓起來比較合乎中庸之道~(茶)。至於宗教慈善團體,這是以神之名的最大詐騙集團。而獲取金錢的方式不是靠自己生產,而是化緣,這是最惡毒吸國家血的亂源之一,如同二次大戰前的猶太人對德國的吸血方式,但猶太人比較好點,至少人家講的是律法,宗教慈善等團體完全是詐騙。如果我有誤,請你們的神佛來跟我說,沒有就滾去南沙群島跟海龜化緣辣。吾乃宇宙大懶覺,專打宇宙大覺者等騙徒。



書籍資料:
書名:財富、戰爭與智慧:二戰投資啟示錄,失序時代的投資智慧
原名:Wealth, War and Wisdom
作者: 巴頓.畢格斯
原文作者:Barton Biggs
譯者:洪慧芳
出版社:大牌出版
出版日期:2015/03/25
閱讀價值:中
ISBN:9789865797362
目錄:
前 言 市場的智慧

第一章 聆聽市場群眾
專家的預測不可靠/金融市場對二戰瞭若指掌/市場判斷優於專家/證明群眾智慧的實驗/群體迷思vs.群眾思考

第二章 失序的恐怖籠罩全世界
蘇聯的恐怖、酷刑和死亡集中營/德國以惡魔之爪攫奪歐陸/日本征服亞洲的風火疾行之姿/悲觀的預言:黑暗時代即將到訪/美國對混亂局勢視而不見/難以驅離的「黑狗」:邱吉爾的悲鳴/投資人深陷絕望谷底

第三章 股市掙扎——從經濟大蕭條到二戰爆發
英國股市和英國經濟/1929-1937年的美國經濟/1934-1939年的美國經濟/「全球股市創下新低」所帶來的提示/美英股市對同盟建立的反應/股市預知戰爭轉折

第四章 倫敦股市與戰爭
邱吉爾在最黑暗的時刻接任首相/英國首相的破產危機/邱吉爾的個性/希特勒的風格/英國向「兇殘暴政」開戰/德軍五日輕取荷蘭/比利時癡心妄想能置身事外/法國馬其頓防線一無用處/敦克爾克大撤退/我們要奮戰到底!/德軍佔領法國/悲觀的氣氛使英國股市大崩盤/過於樂觀而遭受質疑的德國股市/法國投降和不列顛空戰/倫敦徹夜未眠/他們最輝煌的時光/大西洋戰役/原本可能發生什麼

第五章 英國的黑暗歲月
德國潛艇對陣英國皇家海軍/財富全都消失了/希特勒的副手想自己結束戰爭/隆美爾將軍所領導的德軍/德國發起巴巴羅薩行動/英國股市展現智慧/英軍摧毀德國最大的戰艦/美英聯盟激起希望/英國股市成為戰事風向球/英國的厄運

第六章 德國股市與巴巴羅薩行動
希特勒超乎常人的判斷力/進攻蘇聯的計畫:巴巴羅薩行動/絕無蘇聯戰俘/俄羅斯空軍和步兵團遭到殲滅/烏克蘭因痛恨蘇聯而歡迎德軍/嚴寒中德軍持續挺進莫斯科/德軍的無敵神話破滅了/德國軍隊硬撐到底/德國股市感應到希特勒的命運

第七章 珊瑚海與中途島的奇跡
日本的侵略及其不滿/避免與美國開戰/日本占領東南亞的戰略/日軍的優勢和實力/日本的軍事勝利對全球股市的影響/美國轟炸機襲擊東京/受驚嚇的日本展開報復計畫/珊瑚海海戰:戰力與運氣的爭鬥/中途島之戰:隱密行動為致勝關鍵/日本軍艦駛入埋伏圈/美軍的魚雷轟炸機失敗,但促成俯衝轟炸機的成功攻擊/美軍出乎預料地逆轉/日本中途島海戰失利引起的戰爭疑慮

第八章 股市對戰爭的精確判斷
英美股市皆明瞭/股市大眾意識戰況好轉/美國股市的戰後低迷:1946-1949年/日本股市:1942年多頭,接著幻起幻滅/麥克阿瑟將軍的日本經濟改革計畫/日本的創造性破壞/日本的「所向無敵」觀念/戰後日本股市長期蓬勃

第九章 命運多舛的財富
二十世紀全球股市的比較/多角化投資永遠是關鍵/德國的占領與剝削/荷蘭經濟:糧食是最好的流通媒介/丹麥和比利時股市渡過危機

第十章 衰敗的法國經濟
混亂中的法國歡迎德國的占領/沒收法國猶太人的資產和財富/法國從德國軍火合約中獲利/1942年的法國為飢荒、貧窮、通膨所困/戰後的法國經濟/財富只能靠不動產和黃金保值

第十一章 隨風而逝──義大利與德國的財富保值
墨索里尼對義大利股市的效應/德國的財富保值之道/德國的戰前經濟史/藝術品的風險大/家族財富的消失/猶太人的財富厄運/意外的援手:希特勒的經濟學家/德國接管猶太公司/保存財富的最好出路是海外置產

第十二章 世紀之役——歐洲財富毀滅的轉捩點
希特勒下令進攻史達林格勒/局勢開始轉向/二戰轉捩點:浴血史達林格勒/蘇聯的逆襲/希特勒身心漸衰,德國敗退/史達林格勒戰敗下的德國經濟/蘇聯入侵德國:摧毀人命、財產和經濟

第十三章 亞洲和北非局勢逆轉
日軍攻陷新加坡/日軍對緬甸和印度的威脅/盟軍在北非和北大西洋的敗績/邱吉爾的領導力受到質疑/史達林和邱吉爾的首度會晤/英軍在北非的勝利劃下轉捩點/盟軍大進攻/股市已經開始展望戰後的世界

第十四章 韓國試煉──二次大戰最後一役
日本股市嗅出投資時機/韓戰背景/北韓進攻38度線/股市對北韓進攻的反應/準備不足的弱勢美軍/美國與南韓軍隊邊打邊退/北韓持續進攻/美國國內對韓戰的支持轉弱/麥克阿瑟擊敗北韓的危險策略/戰爭史上最戲劇性的逆轉/美國提議殲滅北韓軍隊/股市裡沒有永遠的真理

第十五章 戰亂中的財富保存之道
波蘭的土地掠奪/匈牙利的地產掠奪/財產的竊取/紅軍的強暴與劫掠/戰爭期間財富保值的最佳方式/當心長期持股:沒有什麼是永恆的!/黃金、藝術品、債券都不可靠/自滿是致命的敵人

第十六章 門口的野蠻人
注意「黑天鵝」:它們證實是轉捩點/英國股市/德國股市/日本股市/美國股市

後記 失序時代的投資智慧

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