2017年4月6日 星期四

理性選民的神話



前言:


隨記:
P.63 所謂景氣循環,只是大家難以了解的美元價值變化的副作用。大家看到通貨緊縮或通貨膨脹,誤以為這種情形是商品實質價格上漲或下跌,因而間歇性又不連貫的調整自己的支出與借貸,造成經濟景氣起伏。
P.89 沒有兩個波浪完美相同。
P.89 因為我們希望在經濟資料中看到規律的波浪,因此我們就看到了。→小心大腦自動聯結能力,可以把各種不合理的現象全合理化。
P.109「大家根本不看我的書,他們看我的論文」。經濟學與財務學的學術發展已經到了極為進步的階段。→我似乎錯過超先進的知識寶庫-論文
P.127 撞球員寫不出擊球選擇背後的物理公式,行動時卻好像深深了解這種公式一樣。→經過上萬小時的學習,那個感覺才有價值、才有意義,才是真正的有效的感覺
P.140 根據夏普模型,要擁有股票根本沒有方法把風險降為零→原理:利潤來自風險溢酬。
P.147 實現利潤的人會生存下來,承受虧損的人會消失。→紙上富貴問題,和虧損過大會斷頭,只有利潤放進口袋才是真實獲利。
P.240 打撞球時,得到的回饋立即而有用,而投資卻完全不是這麼回事,受到統計雜音包圍。→投資很奇特的地方就在於,這筆賺錢但可能想法錯誤,而這筆賠錢卻是想法正確。正確與否無法立即反饋,通常會出現遞延現象。
P.258 各種錯誤的不理性行為根本不重要,是整個市場把事情處理得妥妥當當,不是市場個別參與者。大家可以依靠冷靜的專業投資人,利用金融市場中的任何異常-也就是「套利機會」-使異常消失。這就是市場這麼偉大的地方。在民主制度中,不理性的大多數可能取得主導權;在少數一定會佔上風。→金融市場最終會反應真實情況,因為錢很務實,而人群可以自欺欺人很久,久到數百年之久(工業革命至今),迷信上帝(泛指所有的鬼神),至今還有人信而且為數不少。
P.300 要把金融市場的風險量化,遠比估計火災、竊盜,或死亡的可能性困難多了。金融市場不是自然現象,是人為現象,由負責預測不確定與具有風險未來的人造現象。管理這種環境中的風險的行為,會改變這種環境,產生絕對不穩定的回饋廻路
P.308 金融模型的數學可以精確地應用,但把模型用在複雜的現實世界時,卻一點也不精確。→這就是純數學派在操作股市的盲點,數學可行,但現實不可行。例流動性風險問題,這是導致LTCM直接死亡的原因,即使想要也無法停損(沒有對手可交易)。
P.376 股價或許可以預測,但不是能十分精確地預測
P.376 市場上有泡沫,但想要從中賺錢的確很難。→我怎麼會記錄這句!?看似有意義,但細想又沒有意義。
P.378 最持續一貫特形是過度自信,過度自信促使投資人認為,自己比實際上更了解股票價值。→這兩年的上漲,已很多人忘記什麼叫下跌了。套我媽說的,我一再(透過市場)驗證、再驗證,只漲不跌,買來當定存。我無法反駁,只好靜靜看著什麼叫賠了三十年的經驗法則。
P.378 在效率市場中,很多互相競爭參與者的行為,應該會造成證券的實際價格,依據內含價值,隨機波動。波動可能造成證券價格連續多年背離內含價值。
P.379 精明套利客可以化解資訊錯誤投資人造成的一部份傷害,卻不能化解全部的傷害。→股價是信心問題,無關對錯。直到口袋錢全進股市和絕望的發生。
P.379 隨著時間的過去,資訊豐富投資人的抵消行為,通常不足以消除錯誤信念對價格造成的影響。如果價格向理性價值靠近,資訊不足投資人的信念必須向資訊豐富投資人攏,因此,最後大家會完全同意舊消息。→群眾的信念是一種極巨大的能量,即使是錯誤,也是可以錯個數年和數千點。只是眾人不明瞭為何如此吃力、痛苦、折磨人,因為事倍功半呀!!
P.395 不管原因是什麼最後累積結果是不理性的市場,是房價一停止上漲就會崩潰的市場。→這點有趣,房價不再上漲時,一定會崩盤。不太會有什麼叫持平發展,因為每個月要付房貸是很痛的事。尤其今日的房價建構於未來一定上漲的設定,不然這麼貴只有智障才會買。

心得感想:
股市必定上漲的原理是通膨,代價是時間作為成本。如果把通膨當成利率,那買指數就成了另一種定存概念。所以股市必定上漲的死穴是無通膨的發生,但通膨決定於貨幣價值,貨幣是國家發行(人為)故必定會發生通膨。只是這概念只適用無限生命體,時間一直是散戶的弱點,除非變長到200歲,或許買股放三十年是可行的策略。
成功一直是巧合,剛好在對的時間和對地方,撞到對的方法。所以關鍵是如何製造各種巧合發生的條件,勇於嘗試!!
每個理論都有其優點與弱點,沒有一個理論是完美無缺。不然早就有人百戰百勝。例如國泰金抱30年,一定笑不出來,買來當定存神話不攻自破。不說個股,說大盤在1990年抱到現在,股市還沒破12682點。

而我支持的股市不可測也是如此。不可測源自於二點:1.個人能力之極限(知識、體力、設備...等)。2.意外(天災人禍)。而其限制在於倉位超出市場載量後就會失效。總結來說依目前狀態找出最合適的自己的理論組合才是正確的方法。所有理論都有優缺,即使光速也會在障礙物下輸給水流
理性只有在一個時期有其絕對優勢,就是大多數人都不理性,只有你理性時。而如果大多數都呈現理性,那可能會因過度一致性,而產生大災難。市場只要出現一致性,那價格一定會偏離本質,而形成背離,向上背離叫泡沫,向下背離叫股災。所以理性市場的神話在說明人多的地方不要去,即使那是對的也是一樣。當發生意外時,沒有足夠的交易對手可賣出。
本書讓我想到碎形的運用,知識就是建立,然後局部打掉重建立,而形成一種一直重複性的發展,通常都是呈現更細膩的建構,到最後思想結構成為一種展開,但又不失細緻狀態。
本書讀起來著實痛苦,片段的文字(美其名為各書的精華),外加翻譯品質真的不怎麼好,句話常常卡住不懂在說什麼。可能作者和譯者都沒有足夠的交易經驗根本說不出理論的道理,只能隔靴搔癢,怎麼都是扣不到癢點。到後面就越讀越隨便了。查一下資料有新譯版《理性選民的神話》譯者擴增到四人,或許有機會再找來看看吧。或許吧,近日內完全不想碰這本,膚淺的歷史回顧,可能是有害的知識。



書籍資料:
書名:理性選民的神話:我們為什麼選出笨蛋?民主的悖論與瘋狂
原名:The Myth of the Rational Voter: Why Democracies Choose Bad Policies
作者:布萊恩‧卡普蘭
原文作者:Bryan Caplan
譯者:劉真如
出版社:財信出版有美公司
出版日期:2010年2月
閱讀價值:低,翻譯水準很差,常常讀到卡住。內容也很膚淺的帶過所有概念。最多就只有時間序有其價值,說明各系統的演化由來。因前人的錯所創造出更新的概念,持續創新。

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